ОФЗ — самые надежные бумаги на рынке. Доходность длинных выпусков — до 15% годовых. Если ставка ЦБ снизится до 13% к концу 2026 года, за счет роста цен можно заработать до 30% за год. Корпоративные облигации — тоже вариант, но они требуют погружения в тему. Если не готовы, проще взять длинные ОФЗ — они ликвиднее и понятнее.

Временное ускорение роста цен на рубеже 2025-2026 годов может привести к паузе в цикле снижения ключевой ставки Банка России, считают аналитики Альфа-Банка.

Инфляционный эффект от повышения НДС, по их оценкам, составит 1,0-1,2 п.п. Часть этого эффекта реализуется в IV квартале 2025 года, в результате инфляция составит 7% к концу 2025 года и 4,8% по итогам 2026 года.

«Мы полагаем, что ЦБ возобновит смягчение денежно-кредитной политики в марте-апреле 2026 года… и снизит ставку до 12% к четвертому кварталу будущего года», — пишут эксперты. При этом вероятность снижения ставки на 50 б.п. на заседании 19 декабря сохраняется.

Эксперты ожидают средний курс рубля в 2026 году порядка 94,3 руб./$1 и 13,4 рубля за юань. По итогам 2025 года курс рубля составит около 84,5 руб./$1 и 11,7 рубля за юань.

В 2025 году рост ВВП РФ составит 0,7%, а в 2026 году — 1,0%, прогнозируют в Альфа-банке. Более уверенный рост экономики (1,9%) эксперты ожидают увидеть только в 2027 году.

Потребительский спрос продолжит охлаждаться. «По нашим оценкам, после роста на 5-7% в 2023-2024 гг., темпы роста потребления домохозяйств снизятся до 2,7% и 1,5% в 2025 и 2026 годах соответственно», — говорится в обзоре.

Аналитики Сбербанка прогнозируют, что инфляция в России снизится до 6,4-6,7% к концу года. Эта динамика создает пространство для более решительного снижения ключевой ставки Банка России до 15,5-16% к концу 2025 года.

Прогноз Сбера по инфляции улучшился — ранее банк ожидал показатель на уровне 6,8%. При этом Банк России сохраняет более консервативную оценку, прогнозируя инфляцию в диапазоне 6,5-7% по итогам 2025 года.

Таким образом, ожидаемое замедление роста цен к концу года становится ключевым фактором, позволяющим регулятору ускорить смягчение монетарной политики.

Источник

По данным Росстата, за период с 11 по 17 ноября потребительские цены выросли на 0,11% н/н (после роста на 0,09–0,11% на предыдущих «неделях»), что вновь оказалось ближе к нижней границе сезонной нормы. По оценке Минэкономразвития, инфляция замедлилась до 7,1% г/г (после 7,4% неделей ранее). На прошедшей неделе темпы роста цен на продовольственные товары оставались стабильными (+0,21% н/н). Цены на непродовольственные товары почти не изменились (+0,03% н/н) за счет продолжающегося вторую неделю снижения цен на автомобильный бензин (-0,22% н/н). С учетом совокупности недельных данных рост цен в ноябре складывается на уровне 0,3% м/м с поправкой на сезонность, что соответствует росту на 3,5% в аннуализированных значениях (SAAR). Банк России оценил темпы роста цен в октябре на уровне 7,1% SAAR (после 6,6% в сентябре). Это отчасти связано с высокими темпами роста цен на топливо в предыдущем месяце. При этом индикаторы устойчивой инфляции также в основном продемонстрировали рост. Так, темпы роста базового индекса потребительских цен ускорились с 4,6% до 5,0% SAAR.

На первый взгляд инфляция ускорилась относительно прошлой недели, но надо учитывать, что она была сокращенной из-за праздников в честь Дня народного единства.

Показатель ИПЦ находится на нижней границе сезонной нормы относительно более спокойных 2019–2021 годов.

На самом деле инфляция замедлилась до низких уровней, «комфортных для регулятора». Динамика последних трех недель стабильна. Нисходящий тренд отчасти обеспечили цены на бензин, которые в октябре вносили значительный подогревающий вклад, считает Донец. Она поясняет, что в ноябре ослаб потребительский спрос и укрепляется рубль, что охлаждает инфляцию. Донец считает, что на конец ноября годовой рост цен приблизится к оценке в 7,2–7,3%.

При этом налоговые меры все еще несут проинфляционные риски. Последний месяц 2025 г. обещает быть сложным и предвещает ускорение инфляции. Все из-за ожидаемого повышения НДС с 20 до 22%. Плодоовощная продукция также влияет проинфляционно. На конец года вероятен интервал 6,5–7%, как и ожидает Банк России.

По данным Росстата, потребительские цены в октябре выросли на 0,5% м/м, а инфляция замедлилась до 7,7% г/г (8,0% по итогам сентября), что оказалось существенно ниже наших ожиданий и совокупности недельных данных, предполагавших рост порядка 0,8% м/м. C поправкой на сезонность (SA) рост цен в октябре, по нашим оценкам, замедлился до 0,5% м/м (0,6% в сентябре). Темп роста базового индекса потребительских цен (не включает ряд волатильных, а также регулируемых компонентов) также замедлился с 0,4% до 0,2% м/м SA. В аннуализированных темпах (SAAR) рост цен в октябре составил 6,2%. Актуальный прогноз Банка России предусматривает 6,8–8,7% в среднем в 4кв25. С учетом вышедших данных, Минэкономразвития скорректировало свою оценку инфляции по состоянию на 10 ноября с 7,7% до 7,4% г/г.

В пятницу (14 ноября) Росстат также подтвердил предварительную оценку Минэкономразвития о росте ВВП в 3кв25 на 0,6% г/г (рост на 1,0% за 9М25). Последнее, по нашим оценкам, подразумевает снижение ВВП на 0,2% кв/кв SA.

ИПЦ в ОКТЯБРЕ: 0.50% мм / 7.71% гг; с начала года — 4.81%. Отклонение от недельной оценки (0.84% мм) выглядит скандальным

Главная причина отклонения — услуги: -0.42% (абсолютный рекорд для октября) из-за аномального падения цен на услуги зарубежного туризма (-12.74%). Их нет в недельных данных, поэтому и такое сильное отклонение

По нашим оценкам, 0.50% мм в октябре – это 5.0% mm saar (в среднем за 3 мес: 4.5% mm saar). Оценки ЦБ будут выше, т.к. методика ЦБ занижает оценки saar в 1-м полугодии, и завышает – во 2-м

Базовая инфляция (БИПЦ): 0.14% мм / 6.94% гг. По нашим оценкам, это 2.3% mm saar (в среднем за 3 мес: 2.6% mm saar). В БИПЦ есть зарубежный туризм (совет Росстату — его выкинуть), без него рост примерно вдвое выше

Посмотрим, что насчитает ЦБ (сезонно-сглаженные оценки без туризма). Но пока вероятность снижения ставки до 16% в декабре однозначно возросла. В том числе и с учетом умеренного роста цен в ноябре (0.15% за 10 дней)



Источник

По данным Росстата, за период с 6 по 10 ноября потребительские цены выросли на 0,09% н/н (после роста на 0,11% неделей ранее), что ближе к нижней границе диапазона сезонной нормы для данной недели. По оценке Минэкономразвития, инфляция замедлилась до 7,7% г/г (после 7,9% неделей ранее). На прошедшей «короткой» неделе темпы роста цен на продовольственные товары остались стабильными (+0,19% н/н), несмотря на ускорение роста цен на плодоовощную продукцию (+1,66%). Снижение цен на непродовольственные товары (-0,03% н/н) связано со снижением цен на автомобильный бензин (-0,18%) после роста на 2,5–2,6% м/м в сентябре-октябре. С учетом совокупности недельных данных рост цен в ноябре складывается на уровне 0,3% м/м с поправкой на сезонность, что соответствует росту на 4,0% в аннуализированных значениях (SAAR).

По данным Росстата, за период с 28 октября по 5 ноября потребительские цены выросли на 0,11% н/н (после роста на 0,16% неделей ранее), что находится в центре сезонной нормы для данной недели. По оценке Минэкономразвития, инфляция замедлилась до 7,9% г/г (после 8,1%, наблюдавшихся на протяжении всего октября). На прошедшей «удлиненной» неделе замедлились темпы роста цен на продовольственные товары (+0,09% н/н), несмотря на ускорение роста цен на плодоовощную продукцию (+1,42%). Замедление роста цен в непродовольственных товарах (+0,03% н/н) связано с прекращением роста цен на автомобильный бензин (+0,04%). С учетом совокупности недельных данных рост цен в октябре складывается на уровне 0,8% м/м с поправкой на сезонность, что соответствует росту на 10,6% в аннуализированных значениях (SAAR).

С учетом высокой базы конца прошлого года дезинфляция продолжится в ноябре-декабре. Мы ожидаем инфляцию на уровне 6,9% на конец 2025 года. В нашем базовом сценарии мы ожидаем, что Банк России продолжит цикл снижения ключевой ставки, снизив ее в декабре на 50 б.п. до 16,0%.

Рынок должен быть готов к тому, что, пока не появятся признаки дезинфляции, ставку будут снижать совсем незначительно. Это означает, что в реальном выражении они довольно долго продолжат носить ограничительный характер. На наш взгляд, первое снижение ставки в следующем году может состояться во втором квартале.