ИПЦ в ОКТЯБРЕ: 0.50% мм / 7.71% гг; с начала года — 4.81%. Отклонение от недельной оценки (0.84% мм) выглядит скандальным

Главная причина отклонения — услуги: -0.42% (абсолютный рекорд для октября) из-за аномального падения цен на услуги зарубежного туризма (-12.74%). Их нет в недельных данных, поэтому и такое сильное отклонение

По нашим оценкам, 0.50% мм в октябре – это 5.0% mm saar (в среднем за 3 мес: 4.5% mm saar). Оценки ЦБ будут выше, т.к. методика ЦБ занижает оценки saar в 1-м полугодии, и завышает – во 2-м

Базовая инфляция (БИПЦ): 0.14% мм / 6.94% гг. По нашим оценкам, это 2.3% mm saar (в среднем за 3 мес: 2.6% mm saar). В БИПЦ есть зарубежный туризм (совет Росстату — его выкинуть), без него рост примерно вдвое выше

Посмотрим, что насчитает ЦБ (сезонно-сглаженные оценки без туризма). Но пока вероятность снижения ставки до 16% в декабре однозначно возросла. В том числе и с учетом умеренного роста цен в ноябре (0.15% за 10 дней)



Источник

По данным Росстата, за период с 6 по 10 ноября потребительские цены выросли на 0,09% н/н (после роста на 0,11% неделей ранее), что ближе к нижней границе диапазона сезонной нормы для данной недели. По оценке Минэкономразвития, инфляция замедлилась до 7,7% г/г (после 7,9% неделей ранее). На прошедшей «короткой» неделе темпы роста цен на продовольственные товары остались стабильными (+0,19% н/н), несмотря на ускорение роста цен на плодоовощную продукцию (+1,66%). Снижение цен на непродовольственные товары (-0,03% н/н) связано со снижением цен на автомобильный бензин (-0,18%) после роста на 2,5–2,6% м/м в сентябре-октябре. С учетом совокупности недельных данных рост цен в ноябре складывается на уровне 0,3% м/м с поправкой на сезонность, что соответствует росту на 4,0% в аннуализированных значениях (SAAR).

По данным Росстата, за период с 28 октября по 5 ноября потребительские цены выросли на 0,11% н/н (после роста на 0,16% неделей ранее), что находится в центре сезонной нормы для данной недели. По оценке Минэкономразвития, инфляция замедлилась до 7,9% г/г (после 8,1%, наблюдавшихся на протяжении всего октября). На прошедшей «удлиненной» неделе замедлились темпы роста цен на продовольственные товары (+0,09% н/н), несмотря на ускорение роста цен на плодоовощную продукцию (+1,42%). Замедление роста цен в непродовольственных товарах (+0,03% н/н) связано с прекращением роста цен на автомобильный бензин (+0,04%). С учетом совокупности недельных данных рост цен в октябре складывается на уровне 0,8% м/м с поправкой на сезонность, что соответствует росту на 10,6% в аннуализированных значениях (SAAR).

С учетом высокой базы конца прошлого года дезинфляция продолжится в ноябре-декабре. Мы ожидаем инфляцию на уровне 6,9% на конец 2025 года. В нашем базовом сценарии мы ожидаем, что Банк России продолжит цикл снижения ключевой ставки, снизив ее в декабре на 50 б.п. до 16,0%.

Рынок должен быть готов к тому, что, пока не появятся признаки дезинфляции, ставку будут снижать совсем незначительно. Это означает, что в реальном выражении они довольно долго продолжат носить ограничительный характер. На наш взгляд, первое снижение ставки в следующем году может состояться во втором квартале.

Как выглядит портфель от Олега Вьюгина:

30% — депозит под 13-15%
20% — фонды денежного рынка
20% — ОФЗ (можно с плечом)
15% — золото
15% — корпоративные облигации

Заслуженный экономист в беседе с Т-Инвестициями раскрыл структуру консервативного портфеля с целевой доходностью 18–20% на предстоящий год.

По мнению эксперта, ключевую ставку ждет лишь умеренное снижение, поэтому 20% средств стоит разместить в инструментах денежного рынка. Еще 30% он советует вложить в долгосрочные депозиты под 13–15%.

«Какие-то банки все-таки соглашаются чуть ли не на год фиксировать ставку. То есть половина денег вообще никак не пропадут и точно принесут доход. И, кстати, доход двузначный».

15% портфеля Вьюгин предлагает инвестировать в золото. На фоне ожидаемого снижения ключевой ставки перспективными выглядят ОФЗ — на них стоит отвести 20%.

«Если ставка будет снижаться, на длинной ОФЗ… можно заработать 20%… а если туда еще с плечом войти, вообще можно много заработать».

Инфляция в России к концу 2025 года составит 6,8%. Такой прогноз на инвестиционном Форуме ВТБ «РОССИЯ ЗОВЕТ! Казань» озвучил инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции» Алексей Корнилов.

Он напомнил, что в сентябре текущего года уровень инфляции в России оценивался в 6,7%. На данный момент он, как показывает статистика, составляет порядка 7%.

«Инфляция сейчас снижается. Это, конечно, беспокоит многих. Мы прогнозируем уровень инфляции к концу текущего года в районе 6,8%», — сказал Корнилов.

Руководитель департамента по работе с клиентами рыночных отраслей – старший вице-президент ВТБ Дмитрий Средин заявил, что инфляция в России на сегодняшний день находится на недостаточном для продолжения снижения ключевой ставки уровне. По его словам, Центральный банк пристально следит за ситуацией.

Российская экономика находится в середине цикла охлаждения экономической активности. Реализация ряда проинфляционных рисков ограничивает пространство для снижения ключевой ставки Банка России в краткосрочной перспективе. Мы ожидаем продолжение осторожного снижения ключевой ставки и плавное ускорение экономического роста во 2П26, что откроет возможность для наращивания доли рисковых активов в портфеле.

Экономический рост вблизи 1% в 2025–2026 годах

Рост ВВП замедлился с 4,1–4,3% в 2023–2024 годах до 1,0% г/г по итогам 8М25. Охлаждение экономической активности, обусловленное жесткой денежно-кредитной политикой и плавным сокращением бюджетного стимула, по нашим оценкам, продолжится до середины следующего года. В результате темпы роста ВВП останутся сдержанными как в 2025, так и в 2026 году (0,8% и 1,2%, по нашим оценкам). Так как стимул со стороны бюджетной политики в 2026 году продолжит снижаться, именно смягчение денежно-кредитных условий станет основным фактором, определяющим перспективы восстановления экономического роста во 2П26.

«На заседании в прошлую пятницу ЦБ РФ снизил ставку на 50 б.п., до 16,5%. Символическое снижение ставки призвано оказать поддержку той части экономики, которая демонстрирует торможение — ЦБ РФ понизил прогноз роста экономики на текущий год до 0,5-1,0% г/г, но связывает это со слабым ростом экспортноориентированных сегментов, страдающих от слабого внешнего спроса», — пишут экономисты Наталья Орлова и Валерия Кобяк.

Комментарии ЦБ на пресс-конференции были относительно жёсткими. Кроме принятого решения, «на столе» ещё было два варианта — сохранить ставку или снизить её на 100 базисных пунктов.

В декабре ЦБ будет рассматривать как сохранение ставки, так и снижение.

Аналитики всё же считают, что зимой регулятор снова снизит ставку — на 50 базисных пунктов. А после, вероятно, будет удерживать её на уровне 16% весь первый квартал.

Что касается влияния на ценные бумаги: итоги заседания умеренно негативны для облигаций с фиксированным купоном.

А более привлекательными для инвесторов пока остаются рублёвые фонды денежного рынка и флоатеры.

Источник

Опубликованные в среду данные за октябрь указали на сохранение инфляционных ожиданий населения РФ у 12,6%, несмотря на удорожание товаров-маркеров и на негативный новостной фон вокруг бюджета и повышения НДС, — пишут аналитики. — Ожидаемая инфляция у респондентов без сбережений за месяц ушла с 14,1% до 13,8%, минимума с сентября 2024 года. Наблюдаемая инфляция в октябре снизилась на 0,6 п.п. до 14,1%, минимальных уровней с мая 2024 года. С учетом всех вводных инфляционные ожидания могли заметно вырасти в октябре, по аналогии с ценовыми ожиданиями бизнеса. Это не произошло, что может побудить Банк России снизить ставку не на 50 б.п., а на 100 б.п.